Mô hình thu nhập thặng dư: giá trị hợp lý 937 cổ phiếu
Đầu vào chung
Giá đóng cửa 3-11-2026
Toàn thị trường = tổng vốn hóa ÷ tổng lợi nhuận 4 quý (hoặc tổng vốn chủ, tổng cổ tức) của mọi mã có số. Lợi suất đòi hỏi ngụ ý: mức lợi suất làm mô hình cổ tức hai giai đoạn áp cho cả thị trường ra đúng tổng vốn hóa hiện nay; trừ lợi suất trái phiếu Chính phủ 10 năm (4,54%, đường cong HNX ngày 3-11-2026) ra phần bù rủi ro.
Giá trị theo mô hình thu nhập thặng dư
Giá đóng cửa 3-11-2026 · đồng/cổ phiếu
Chênh lệch = giá trị mô hình ÷ giá − 1: dương là giá đang thấp hơn giá trị mô hình. 937 mã có lãi 4 quý gần nhất và vốn chủ dương. Giá trị theo mô hình là phép tính cơ học từ số liệu công bố và các giả định nêu trên, đổi giả định là đổi kết quả; không phải khuyến nghị mua, bán cổ phiếu.
Cách tính
Mô hình thu nhập thặng dư (residual income) coi giá trị cổ phiếu bằng giá trị sổ sách cộng hiện giá phần lợi nhuận doanh nghiệp làm ra VƯỢT mức lợi suất cổ đông đòi hỏi trên số vốn đó. Doanh nghiệp có ROE đúng bằng lợi suất đòi hỏi đáng giá đúng giá trị sổ sách.
Giai đoạn 1 (5 năm): lợi nhuận vượt = (ROE − 12,3%) × vốn chủ đầu năm, vốn chủ tăng theo phần lợi nhuận giữ lại (tối đa 25%/năm).
Sau đó: phần lợi nhuận vượt của năm cuối giữ nguyên mãi, không tăng nữa — doanh nghiệp vẫn sinh lời như cũ trên số vốn đã có nhưng vốn mới thêm vào không còn làm ra lợi nhuận vượt.
Lợi suất đòi hỏi 12,3%/năm như mô hình chiết khấu cổ tức (giá thị trường ngụ ý). Dùng được cho mọi mã có lãi và vốn chủ dương, kể cả ngân hàng — nhóm mà mô hình dòng tiền không áp dụng được.